Release Date: March 20, 2013
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Information received since the Federal Open Market Committee met in January suggests a return to moderate economic growth following a pause late last year. Labor market conditions have shown signs of improvement in recent months but the unemployment rate remains elevated. Household spending and business fixed investment advanced, and the housing sector has strengthened further, but fiscal policy has become somewhat more restrictive. Inflation has been running somewhat below the Committee's longer-run objective, apart from temporary variations that largely reflect fluctuations in energy prices. Longer-term inflation expectations have remained stable.
Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with appropriate policy accommodation, economic growth will proceed at a moderate pace and the unemployment rate will gradually decline toward levels the Committee judges consistent with its dual mandate. The Committee continues to see downside risks to the economic outlook. The Committee also anticipates that inflation over the medium term likely will run at or below its 2 percent objective.
To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with its dual mandate, the Committee decided to continue purchasing additional agency mortgage-backed securities at a pace of $40 billion per month and longer-term Treasury securities at a pace of $45 billion per month. The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. Taken together, these actions should maintain downward pressure on longer-term interest rates, support mortgage markets, and help to make broader financial conditions more accommodative.
The Committee will closely monitor incoming information on economic and financial developments in coming months. The Committee will continue its purchases of Treasury and agency mortgage-backed securities, and employ its other policy tools as appropriate, until the outlook for the labor market has improved substantially in a context of price stability. In determining the size, pace, and composition of its asset purchases, the Committee will continue to take appropriate account of the likely efficacy and costs of such purchases as well as the extent of progress toward its economic objectives.
To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee expects that a highly accommodative stance of monetary policy will remain appropriate for a considerable time after the asset purchase program ends and the economic recovery strengthens. In particular, the Committee decided to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that this exceptionally low range for the federal funds rate will be appropriate at least as long as the unemployment rate remains above 6-1/2 percent, inflation between one and two years ahead is projected to be no more than a half percentage point above the Committee's 2 percent longer-run goal, and longer-term inflation expectations continue to be well anchored. In determining how long to maintain a highly accommodative stance of monetary policy, the Committee will also consider other information, including additional measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent.
Voting for the FOMC monetary policy action were: Ben S. Bernanke, Chairman; William C. Dudley, Vice Chairman; James Bullard; Elizabeth A. Duke; Charles L. Evans; Jerome H. Powell; Sarah Bloom Raskin; Eric S. Rosengren; Jeremy C. Stein; Daniel K. Tarullo; and Janet L. Yellen. Voting against the action was Esther L. George, who was concerned that the continued high level of monetary accommodation increased the risks of future economic and financial imbalances and, over time, could cause an increase in long-term inflation expectations.
지난 1월 연방공개시장위원회(FOMC) 회동 이후 수집된 정보는 지난해 말 경기가 정체됐던 데서 완만한 성장세로 회복했음을 보여준다. 고용시장 여건은 최근 몇 달 사이에 개선되는 조짐을 보여줬지만, 실업률은 여전히 높은 수준이다. 가계지출과 기업 고정투자는 향상됐으며 주택부문은 더 강화했다. 그러나 재정정책이 다소 제한적으로 바뀌었다. 인플레이션은 에너지 가격의 변동으로 인한 일시적인 변화를 제외하면 FOMC의 장기 목표치를 다소 밑돌고 있다. 장기 인플레이션 기대치는 여전히 안정적이다.
FOMC는 법적으로 명시된 소임에 따라 고용 극대화와 물가 안정을 촉진할 방법을 모색하고 있다. FOMC는 적절한 통화 조절정책을 통해 경제 성장률이 완만한 속도를 나타낼 것이며 실업률은 FOMC의 두 가지 소임에 부합한다고 판단되는 수준으로 점진적으로 하락할 것으로 예상하고 있다. FOMC는 경제 전망의 하강 위험을 계속해서 주시하고 있다. FOMC는 중기적으로 인플레이션이 목표치인 2%나 그보다 낮은 수준을 나타낼 것으로 전망한다.
FOMC는 강력한 경기회복을 지원하고 인플레이션이 시간을 두고 FOMC의 소임과 일치하는 수준으로 유지되게 하려고 매달 400억달러 규모의 모기지담보증권(MBS)과 450억달러 규모의 장기 국채 매입을 지속할 것이다. FOMC는 에이전시 채권과 에이전시 MBS에서 상환되는 원리금을 재투자하는 기존의 정책을 유지하고 있으며 입찰을 통해 만기가 돌아오는 국채를 차환할 예정이다. 이런 조치를 통해 장기 금리에 대한 하락 압박이 지속될 것이며 모기지 시장을 지원하고 전반적인 금융시장 여건을 더 경기조절적으로 만드는 데 도움이 될 것이다.
FOMC는 앞으로 수개월 동안 경제와 금융시장 상황과 관련돼 유입된 정보를 자세히 검토할 것이다. FOMC는 물가 안정이 유지되는 여건에서 고용시장 전망이 상당히 개선될 때까지 국채와 에이전시 MBS를 계속 매입할 것이다. 자산 매입의 규모와 속도, 구성을 결정하는 데 있어서 FOMC는 계속해서 자산매입의 효과와 비용을 적절하게 고려하고 경제 목표가 얼마나 진전됐는지 살필 것이다.
FOMC는 완전 고용과 물가 안정을 향한 지속적인 진전을 지원하고자 자산 매입 프로그램이 끝나고 경기 회복세가 강력해진 이후에도 매우 경기조절적인 통화정책이 상당 기간 적절할 것으로 예상한다. 특히, FOMC는 0~0.25%의 연방기금(FF) 금리를 유지하기로 결정했으며 이런 이례적으로 낮은 수준의 FF금리는 실업률이 6.5%를 웃도는 수준을 유지하고 앞으로 1~2년간 인플레이션이 FOMC의 장기 목표치인 2%보다 0.5%포인트 이상 높아지지 않고 장기 인플레이션 기대치가 잘 고정돼 있는 동안까지 적절할 것이다. 높은 수준의 경기 조절적 통화정책 기조를 얼마나 오랫동안 유지할지 결정하는 데 있어서 FOMC는 고용시장 여건이나 인플레이션 압력 지표, 인플레이션 기대치, 금융시장 상황과 관련된 지표 등 다른 정보를 검토할 예정이다. FOMC가 경기 조절 정책을 제거하기 시작하기로 결정하면 FOMC는 최대 고용과 2%의 인플레이션이라는 장기 목표에 부합하는 균형잡힌 접근에 나설 것이다.
FOMC 통화정책 결정에 찬성한 위원: 벤 버냉키 의장, 윌리엄 더들리 부의장, 제임스 불라드, 엘리자베스 듀크, 찰스 에번스, 제롬 파월, 사라 블룸 래스킨, 에릭 로젠그렌, 제레미 스타인, 대니얼 타룰로, 재닛 옐런 (이상 11명)
FOMC 결정에 반대한 위원: 에스더 조지. 강도 높은 통화조절 정책을 지속하는 것은 향후 경제 및 재정적 불균형을 일으킬 위험을 키울 수 있고 장기적으로 인플레이션 기대치가 올라갈 수 있다고 지적했다.