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영란은행 기준금리 동결-20180621

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기준금리 0.50%

Bank Rate maintained at 0.5% - June 2018

Our Monetary Policy Committee has voted by a majority of 6-3 to maintain Bank Rate at 0.5%. The committee also voted unanimously to maintain the stock of corporate bond purchases and UK government bond purchases.


Published on 21 June 2018


The Bank of England’s Monetary Policy Committee (MPC) sets monetary policy to meet the 2% inflation target, and in a way that helps to sustain growth and employment.  At its meeting ending on 20 June 2018, the MPC voted by a majority of 6-3 to maintain Bank Rate at 0.5%.  The Committee voted unanimously to maintain the stock of sterling non-financial investment-grade corporate bond purchases, financed by the issuance of central bank reserves, at £10 billion.  The Committee also voted unanimously to maintain the stock of UK government bond purchases, financed by the issuance of central bank reserves, at £435 billion. 


In the MPC’s most recent projections, set out in the May Inflation Report, GDP was expected to grow by around 1¾% per year on average over the forecast, conditioned on the gently rising path of Bank Rate implied by market yields at the time.  In those projections, growth continued to rotate towards net trade and business investment and away from consumption.  While modest by historical standards, the projected pace of GDP growth over the forecast was nevertheless slightly faster than the diminished rate of supply growth, which averaged around 1½% per year.  As a result, a small margin of excess demand was projected to emerge by early 2020, feeding through into higher rates of pay growth and domestic cost pressures.  Nevertheless, CPI inflation continued to fall back gradually as the effects of sterling’s past depreciation faded, reaching the 2% target in two years.


A key assumption in the MPC’s May projections was that the dip in output growth in the first quarter would prove temporary, with momentum recovering in the second quarter.  This judgement appears broadly on track.  A number of indicators of household spending and sentiment have bounced back strongly from what appeared to be erratic weakness in Q1, in part related to the adverse weather.  Employment growth has remained solid.  Although manufacturing output recorded a decline in April, and this was accompanied by a fall in goods exports, surveys of business activity have been stable and, as a whole, point to growth in the second quarter in line with the Committee’s May projections.  


Internationally, activity data have been mixed.  Indicators suggest that US growth bounced back strongly in Q2 from the softness in Q1.  Euro-area growth has been weaker than expected, and downside risks have increased in some emerging markets, in part reflecting tighter financial conditions.  More broadly, the prospects for global GDP growth remain strong, and while financial conditions have tightened somewhat, they continue to be accommodative. 


CPI inflation was 2.4% in May, unchanged from April.  Inflation is expected to pick up by slightly more than projected in May in the near term, reflecting higher dollar oil prices and a weaker sterling exchange rate.  Most indicators of pay growth have picked up over the past year and the labour market remains tight, suggesting that domestic cost pressures will continue to firm gradually, as expected.


The Committee’s best collective judgement remains that, were the economy to develop broadly in line with the May Inflation Report projections, an ongoing tightening of monetary policy over the forecast period would be appropriate to return inflation sustainably to its target at a conventional horizon.  For the majority of members, an increase in Bank Rate was not required at this meeting.  All members agree that any future increases in Bank Rate are likely to be at a gradual pace and to a limited extent.


In addition to its discussion of the immediate policy decision, the Committee reviewed its previous guidance on the level of Bank Rate at which the MPC will consider whether to start to reduce the stock of purchased assets.  The MPC continues to expect to maintain the stock of purchased assets until Bank Rate reaches a level from which it can be cut materially, reflecting the Committee’s preference to use Bank Rate as the primary instrument for monetary policy.  Since the previous guidance, the Committee has reduced Bank Rate from 0.5% to 0.25% in August 2016 and has noted that it could lower it further if required.  Reflecting this, the MPC now intends not to reduce the stock of purchased assets until Bank Rate reaches around 1.5%, compared to the previous guidance of around 2%.  Any reduction in the stock of purchased assets will be conducted at a gradual and predictable pace.  Decisions on Bank Rate will take into account any impact of changes in the stock of purchased assets on overall monetary conditions, in order to achieve the inflation target.  In the event that potential movements in Bank Rate are judged insufficient to achieve the inflation target, the reduction in the stock of assets could be amended or reversed.


PDFMonetary policy summary and minutes


2018 년 6 월 21 일 게시 됨


잉글랜드 은행의 통화 정책위원회 (MPC)는 2 % 인플레이션 목표를 달성하고 성장과 고용을 유지하는 데 도움이되는 방식으로 통화 정책을 설정합니다. 2018 년 6 월 20 일에 끝난 회의에서 MPC는 은행 세율을 0.5 %로 유지하기 위해 6-3 대다수의 찬성표를 던졌습니다. 위원회는 만장일치로 100 억 파운드로 중앙 은행 준비금 발행으로 자금을 조달 한 비금융 투자 등급 기업 채권 매입을 유지하기로 만장일치로 결정했다. 위원회는 만장일치로 중앙 은행 총재 발행으로 재정 지원 된 영국 정부 채권 매입을 4330 억 파운드로 유지하기로 만장일치로 결정했다. 


5 월 인플레이션 보고서에 제시된 MPC의 가장 최근 예상에 따르면, GDP는 시장 수익률에 의해 암울한 은행 금리의 완만 한 상승 경로를 조건으로 예측치를 평균적으로 연간 약 1 / 3 % 씩 성장할 것으로 예상됩니다. 이러한 예측에서, 성장은 순 무역과 기업 투자로 그리고 소비에서 벗어나 계속되었다. 역사적인 기준에 비하면 겸손한 반면, GDP 성장률 예측치는 그럼에도 불구하고 연간 약 1 / 2 %의 평균 공급 증가율보다 약간 빠르다. 결과적으로, 2020 년 초까지 초과 수요의 작은 여유가 생겨 급여 증가율과 국내 비용 압박이 증가 할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 스털링의 과거 감가 상각비의 영향이 줄어들면서 CPI 인플레이션은 점차 감소했다.

MPC의 5 월 전망에서 핵심 가정은 1 / 4 분기의 생산량 감소가 2/4 분기에 모멘텀이 회복되면서 일시적으로 나타남을 의미합니다. 이 판단은 대체로 궤도에 나타납니다. 가계 지출 및 심리 지수는 악천후와 관련하여 1 분기의 불규칙한 약점으로 보아 강하게 반등했다. 고용 성장은 견조하게 유지되었습니다. 4 월 제조업 생산이 감소 했음에도 불구하고 상품 수출이 감소 했음에도 불구하고 사업 활동에 대한 조사는 안정적이었고 전체적으로위원회의 5 월 계획에 따라 2/4 분기의 성장을 가리킨다.  


국제적으로 활동 데이터가 섞여 있습니다. 지표는 미국의 성장이 1 사분기의 강세로 인해 2 사분기에 강하게 반등했다는 것을 암시합니다. 유로 지역의 성장은 예상보다 약하고 일부 신흥 시장에서는 하락한 리스크가 증가했다. 보다 광범위하게, 세계 GDP 성장 전망은 여전히 ​​강세를 보이고 있으며, 금융 여건은 다소 강화되었지만 여전히 조정이 이루어지고 있습니다. 


소비자 물가 지수 인플레이션은 4 월과 같은 5 월에 2.4 %였다. 인플레이션은 단기간에 5 월에 예상되는 것보다 약간 더 상승 할 것으로 예상된다. 이는 달러 국제 유가 상승과 환율의 하락 때문이다. 지난 한 해 동안 대부분의 임금 성장률 지표가 상승했으며 노동 시장은 여전히 ​​타이트하여 국내 비용 압박이 예상대로 점차 꾸준히 지속될 것이라는 점을 시사한다.


위원회의 최선의 집단적 판단은 경제가 5 월 인플레이션 보고서 계획에 따라 광범위하게 발전했기 때문에 예측 기간 동안 통화 정책을 지속적으로 강화하는 것이 인플레이션을 기존의 수평선에서 목표로 지속 가능하게 복귀시키는 것이 적절할 것이라는 점이다. 대다수의 회원국에 대해서는이 회의에서 은행 요율 인상이 필요하지 않았습니다. 모든 회원국은 향후 은행 금리 인상이 완만 한 속도로 진행될 것이며 제한된 범위에이를 것임을 동의합니다.


즉각적인 정책 결정에 대한 논의 외에도,위원회는 MPC가 구매 자산의 재고 감소 여부를 고려할 은행 금리 수준에 대한 이전 지침을 재검토했다. MPC는 은행 금리가 통화 정책의 주요 수단으로 사용되도록하는위원회의 선호를 반영하여 금리가 실질적으로 인하 할 수있을 때까지 구매 자산의 재고를 유지할 것으로 예상한다. 이전 지침 이후,위원회는 2016 년 8 월에 은행 금리를 0.5 %에서 0.25 %로 인하했으며, 필요하다면 더 낮출 수 있다고 언급했다. 이를 반영하여 MPC는 현재 은행의 금리가 1.5 %에 도달 할 때까지 구매 자산의 재고를 줄이려하지 않으며, 이전 가이던스의 약 2 %에 비해 감소 할 계획입니다. 구매 자산의 재고 감소는 점진적이고 예측 가능한 속도로 진행됩니다. 은행 금리 결정은 인플레이션 목표를 달성하기 위해 구매 자산의 재고가 전반적인 화폐 조건에 미치는 영향을 고려합니다. 인플레이션 목표를 달성하기에 은행 금리의 잠재적 인 움직임이 불충분하다고 판단되는 경우 자산 재고 감소를 수정하거나 취소 할 수 있습니다.

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    FOHUNTERS™ 2018.06.22 00:32


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