블룸버그인텔리전스 상품전략가 마이크 맥글론 8월 상품시장 전망
Analysis Title : "레코드 수준의 금 지배 현상은 지배될 것. 구리와 은은 차가운 현실을 맞이하게 될 것"
계속되는 글로벌 중앙은행들의 완화기조는 금 가격의 하단을 지지하는 강력한 지지대로 작용할 것이지만, 은과 구리와 같은 산업금속의 경우 글로벌 V자 경기회복 및 추가 재정부양책에 더 많이 의존할 수 밖에 없다. 여기에, 주식시장 내 평균 회귀로의 되돌림 리스크까지 더해지고 있는 것 또한 산업금속 시장 내 리스크로 작용하고 있다. 만약, 달러가 고점을 기록한 것이 맞다면 산업금속 섹터는 가장 우선적으로 수혜를 입는 시장이 될 것이다.
▶ 금, 이제 은보다 아웃퍼폼하여 금메달을 가져올 때
만약, 은이 금보다 아웃퍼폼하는 현상이 지속되려면 과거 10년간 형성된 지배적 추세가 바뀌어야 하지만 우리는 그 가능성을 낮게 보고 있다. 은이 금보다 아웃퍼폼하는 현상이 지속되어 과거 10년간 추세를 뒤집고 새로운 추세가 형성되기 위해선 1) 국채수익률의 상승이 필요하며, 2) 달러가 명확한 고점을 형성했어야 하고, 3) 주식시장 내 변동성이 지속적으로 줄어들며, 4) 글로벌 경기팽창이 지속성을 가져야 한다. 금/은 가격 비율은 현재 80에 근접한 수준으로 과거 장기간 형성된 추세가 지속되는 것이라면 이 구간에서 금은 은 대비 높은 가격 지지력을 형성할 것이다.
▶ 구리가격의 평균회귀 리스크는 금과 국채 선호현상을 가중시킬 것
구리/금 가격 비율이 국채수익률 하락과 함께 하향 궤도 형성 추세를 재개한 것처럼 보인다. 구리/금 가격 비율은 지난 2016년과 2019년 지지선으로 작용했던 구간이 현재는 확고한 저항선으로 작용하는 것으로 보인다. 이 비율의 하락은 국채수익률 하락과 함께한다. 30년 장기채수익률의 경우 7월 24일 1.25% 수준까지 하락했으며, 수익률 상승이 동반되지 않는 이상 구리/금 가격 비율의 상승 가능성은 낮아보인다. 미 장기채 수익률은 유럽, 일본과 같이 제로 수준으로의 궤도 이동을 지속할 것으로 보이며, 이 추세의 반전을 기대하기 어렵다. 만약, 이 추세가 지속된다면 구리/금 가격 비율의 하락 추세 또한 막기 어려워보인다.
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