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영국 영란은행 기준금리 동결-20170511

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기준금리 0.25%

영란은행 기준금리 동결    0.25%

 


Bank Rate held at 0.25%, government bond purchases at £435bn and corporate bond purchases at up to £10bn
11 May 2017
Monetary policy summary
 

The Bank of England’s Monetary Policy Committee (MPC) sets monetary policy to meet the 2% inflation target, and in a way that helps to sustain growth and employment.  At its meeting ending on 10 May 2017, the Committee voted by a majority of 7-1 to maintain Bank Rate at 0.25%. The Committee voted unanimously to maintain the stock of sterling non-financial investment-grade corporate bond purchases, financed by the issuance of central bank reserves, at £10 billion. The Committee also voted unanimously to maintain the stock of UK government bond purchases, financed by the issuance of central bank reserves, at £435 billion. 
 
As the MPC observed at the time of the United Kingdom’s referendum on EU membership, the appropriate path for monetary policy depends on the evolution of demand, potential supply, the exchange rate, and therefore inflation.  Aggregate demand slowed markedly in 2017 Q1, and the MPC’s central projection contained in the May Inflation Report is now for quarterly growth to remain around current rates, and close to trend.  The slowdown appears to be concentrated in consumer-facing sectors, partly reflecting the impact of sterling’s past depreciation on household income and spending.  The Committee judges that consumption growth will be slower in the near term than previously anticipated before recovering in the latter part of the forecast period as real income picks up.  
 
In the MPC’s central forecast, weaker consumption this year is largely balanced by rising net trade and investment.  The outlook for global activity continues to improve.  Business surveys and Bank Agents’ reports imply that business investment growth is likely to be higher in 2017 than previously projected.  The stronger global outlook and the level of sterling are providing incentives for many exporters to renew and increase capacity.
 
Sterling appreciated by 2.5% between the February and May Inflation Reports, although it remained 16% below its November 2015 peak.  Over the same time period, shorter-term UK interest rates fell, with the sterling yield curve used to condition the forecast close to its lowest level since the start of the year.
 
CPI inflation has risen above the MPC’s 2% target as the depreciation of sterling has begun to feed through to consumer prices.  This impact has been offset to some extent by continued subdued growth in domestic costs.  In particular, wage growth has been notably weaker than expected.  The MPC expects inflation to rise further above the target in the coming months, peaking a little below 3% in the fourth quarter.  Conditioned on the market yield curve underlying the May projections, inflation is forecast to remain above the MPC’s target throughout the forecast period.  The projected overshoot entirely reflects the effects of the falls in sterling since late November 2015 on import prices.  This effect is expected to diminish towards the end of the forecast period.  With unemployment falling to its estimated equilibrium rate, however, wage growth is expected to recover significantly, and the drag from domestic costs to lessen, over the same period. 
 
Monetary policy cannot prevent either the necessary real adjustment as the United Kingdom moves towards its new international trading arrangements or the weaker real income growth that is likely to accompany that adjustment over the next few years.  Attempting to offset fully the effect of weaker sterling on inflation would be achievable only at the cost of higher unemployment and, in all likelihood, even weaker income growth.  For this reason, the MPC’s remit specifies that, in such exceptional circumstances, the Committee must balance any trade-off between the speed at which it intends to return inflation sustainably to the target and the support that monetary policy provides to jobs and activity.
 
In the MPC’s latest projections there is such a trade-off through most of the forecast period, with a degree of spare capacity and inflation remaining above the 2% target.  In the final year of the forecast, however, the output gap closes and inflation rises slightly further above the target.  This is conditioned on the assumptions that the adjustment to the United Kingdom’s new relationship with the European Union is smooth, and that Bank Rate follows the market-implied path for interest rates.  At its May meeting, seven members thought that the current monetary policy setting remained appropriate to balance the demands of the Committee’s remit.  Kristin Forbes considered it appropriate to increase Bank Rate by 25 basis points.
 
As the Committee has previously noted, there are limits to the extent to which above-target inflation can be tolerated.  The continuing suitability of the current policy stance depends on the trade-off between above-target inflation and slack in the economy, as well as the prospects for inflation to return sustainably to target.  These projections depend importantly on three main judgements:  that the lower level of sterling continues to boost consumer prices broadly as projected, and without adverse consequences for inflation expectations further ahead;  that regular pay growth remains modest in the near term but picks up significantly over the forecast period;  and that more subdued household spending growth is largely balanced by a pickup in other components of demand. 
 
In judging the appropriate policy stance, the Committee will be monitoring closely the incoming evidence regarding these and other factors.  Monetary policy can respond in either direction to changes to the economic outlook as they unfold to ensure a sustainable return of inflation to the 2% target.  On the whole, the Committee judges that, if the economy follows a path broadly consistent with the May central projection, then monetary policy could need to be tightened by a somewhat greater extent over the forecast period than the very gently rising path implied by the market yield curve underlying the May projections.

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Bank Rate held at 0.25%, government bond purchases at £435bn and corporate bond purchases at up to £10bn
11 May 2017
Monetary policy summary

 

-번역기-

 

잉글랜드 은행의 통화 정책위원회 (MPC)는 2 % 인플레이션 목표를 달성하고 성장과 고용을 유지하는 데 도움이되는 방식으로 통화 정책을 설정합니다. 2017 년 5 월 10 일에 끝난 회의에서위원회는 은행 금리를 0.25 %로 유지하기 위해 7-1의 과반수로 투표했다. 위원회는 만장일치로 100 억 파운드로 중앙 은행 준비금 발행으로 자금을 조달 한 비금융 투자 등급 기업 채권 매입을 유지하기로 만장일치로 결정했다. 위원회는 만장일치로 중앙 은행 총재 발행으로 재정 지원 된 영국 정부 채권 매입을 4330 억 파운드로 유지하기로 만장일치로 결정했다.
 
MPC가 EU 회원국에 대한 영국 국민 투표 때 관찰했듯이, 통화 정책의 적절한 경로는 수요의 진화, 잠재적 공급, 환율, 따라서 인플레이션에 달려있다. 2017 년 1 분기에는 총 수요가 크게 줄어들었고, 5 월 인플레이션 보고서에 포함 된 MPC의 중앙 전망은 분기 별 성장률이 현재 금리와 비슷한 수준에 머물러있게되었습니다. 경기 침체는 소비재 부문에 집중되어있는 것으로 보이는데, 이는 스털링의 과거 감가 상각비가 가계 소득과 소비에 미치는 영향을 부분적으로 반영한다. 위원회는 실제 소득이 회복되면서 예측 기간의 후반 부분에서 회복하기 전에 소비 증가율이 당초 기대했던 것보다 단기간에 더 느릴 것이라고 판단합니다.
 
MPC의 중앙 전망에서 올해의 약한 소비는 순 무역 및 투자 증가로 인해 균형을 이루고 있습니다. 글로벌 활동에 대한 전망은 계속해서 개선되고 있습니다. 비즈니스 설문 조사와 은행 대행사의 보고서에 따르면 사업 투자 증가율은 이전 예상보다 2017 년에 더 높을 것으로 예상됩니다. 세계적인 전망과 영화의 수준이 높아짐에 따라 많은 수출 업체가 생산 능력을 갱신하고 증대 할 수있는 인센티브를 제공하고 있습니다.
 
스털링은 2 월과 5 월 인플레이션 보고서 사이에서 2.5 %의 높은 평가를 받았지만, 2015 년 11 월 최고치보다 16 % 낮은 수준을 유지했다. 같은 기간 동안 영국 단기 금리가 하락하여 연초 이후 가장 낮은 수준에 근접한 예측을 유지하는데 사용 된 스털링 수익률 곡선이 사용되었습니다.
 
스털링 감가 상각비가 소비자 물가에 공급되기 시작하면서 CPI 인플레이션은 MPC의 2 % 목표를 상회했다. 이러한 영향은 국내 비용의 지속적인 감소로 인해 어느 정도 상쇄되었습니다. 특히 임금 상승률이 예상보다 약한 것으로 나타났다. MPC는 인플레이션이 다음 달에 목표치를 훨씬 상회 할 것으로 예상하며 4 분기에 3 %를 약간 밑도는 것으로 나타났습니다. 5 월 예상치의 시장 수익률 곡선을 조건으로 볼 때, 인플레이션은 예측 기간 동안 MPC의 목표를 초과하여 유지 될 것으로 예측됩니다. 예상되는 오버 슈트는 2015 년 11 월 말부터 수입 가격에 대한 스털링 하락의 영향을 전적으로 반영합니다. 이 효과는 예측 기간이 끝날 때가 지 줄어들 것으로 예상됩니다. 그러나 실업률이 예상 균형 수준으로 떨어지면 같은 기간에 임금 상승률이 크게 회복되고 내수 비용은 감소 할 것으로 예상된다.
 
통화 정책은 영국이 새로운 국제 무역 협정을 향해 나아감에 따라 필요한 실질적인 조정이나 향후 몇 년 동안 그 조정에 수반 될 것으로 보이는 실질 소득 증가를 막을 수 없다. 인플레이션에 대한 약세의 영향을 완전히 상쇄하려는 시도는 높은 실업률과 더 나아가 소득 증대를 희생 시켜도 달성 될 수있다. 이러한 이유로 MPC는 예외적 인 상황에서위원회가 목표로 인플레이션을 지속 가능하게 회복하려는 속도와 통화 정책이 직업과 활동에 제공하는 지원 간의 균형을 맞추어야한다고 규정하고있다.
 
MPC의 최근 예측에 따르면 예비 용량과 인플레이션이 2 % 목표를 초과하여 예측 기간의 대부분을 통해 이러한 상충 관계가 있습니다. 그러나 예측의 마지막 해에, 생산 격차가 끝나고 인플레이션은 목표치보다 약간 더 상승한다. 이는 영국과 EU와의 새로운 관계에 대한 조정이 원활하고 은행 금리가 시장 묵시적 금리 경로를 따른다는 가정에 따라 결정된다. 5 월 회의에서 7 개 회원국은 현재의 통화 정책 설정이위원회의 송금 요구를 균형 잡기에 적절하다고 생각했다. 크리스틴 포브스 (Kristin Forbes)는 은행 이자율을 25 베이시스 포인트 인상하는 것이 적절하다고 생각했다.
 
위원회가 이전에 언급했듯이, 목표 이상의 인플레이션이 용인 될 수있는 정도에는 한계가있다. 현행 정책 태도의 지속적인 적합성은 인플레이션이 목표를 향해 지속적으로 회복 될 것이라는 전망뿐만 아니라 상기 목표 인플레이션과 경제 여유 사이의 절충안에 달려있다. 이러한 예상치는 3 가지 주요한 판단에 중요하게 좌우된다 : 낮은 수준의 영화는 예상대로 인플레이션 기대에 대한 불리한 결과없이 소비자 가격을 지속적으로 상승시킨다. 단기 임금 성장률은 당분간 완만하게 유지되지만 예측 기간 동안 현저하게 상승한다. 가계 지출 증가가 억제되면 수요의 다른 구성 요소가 증가함에 따라 균형을 이루게된다.
 
적절한 정책 입장을 판단 할 때,위원회는 이러한 요소들과 다른 요소들에 관한 들어오는 증거들을 면밀히 모니터링 할 것입니다. 통화 정책은 2 % 목표로 지속 가능한 인플레이션을 보장하기 위해 전개되는 경제 전망의 변화에 ​​어느 방향으로나 대응할 수 있습니다. 전체적으로위원회는 경제가 5 월 중앙 투쟁과 광범위하게 일치한다면 시장이 암시하는 매우 가파른 상승세보다 예측 기간 동안 어느 정도 더 긴축 될 필요가 있다고 판단한다 5 월 예상치의 밑에 수확량 곡선.

20:07
17.05.11.
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원문링크 : http://www.bankofengland.co.uk/publications/Pages/news/2017/003.aspx

20:07
17.05.11.
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