Statement by Philip Lowe, Governor:
Monetary Policy Decision

 

At its meeting today, the Board decided to leave the cash rate unchanged at 1.50 per cent.

 

The global economic expansion is continuing. A number of advanced economies are growing at an above-trend rate and unemployment rates are low. The Chinese economy continues to grow solidly, with the authorities paying increased attention to the risks in the financial sector and the sustainability of growth. Globally, inflation remains low, although it has increased in some economies and further increases are expected given the tight labour markets. One uncertainty regarding the global outlook stems from the direction of international trade policy in the United States. There have also been strains in a few emerging market economies, largely for country-specific reasons.

 

Financial conditions remain expansionary, although they are gradually becoming less so in some countries. There has been a broad-based appreciation of the US dollar. In Australia, short-term wholesale interest rates have increased over recent months. This is partly due to developments in the United States, but there are other factors at work as well. It remains to be seen the extent to which these factors persist.

 

The recent data on the Australian economy continue to be consistent with the Bank's central forecast for GDP growth to average a bit above 3 per cent in 2018 and 2019. GDP grew strongly in the March quarter, with the economy expanding by 3.1 per cent over the year. Business conditions are positive and non-mining business investment is continuing to increase. Higher levels of public infrastructure investment are also supporting the economy. One continuing source of uncertainty is the outlook for household consumption. Household income has been growing slowly and debt levels are high.

 

Higher commodity prices have provided a boost to national income recently. Australia's terms of trade are, however, expected to decline over the next few years, but remain at a relatively high level. The Australian dollar has depreciated a little, but remains within the range that it has been in over the past two years.

 

The outlook for the labour market remains positive. Strong growth in employment has been accompanied by a significant rise in labour force participation. The vacancy rate is high and other forward-looking indicators continue to point to solid growth in employment. A gradual decline in the unemployment rate is expected, after being steady at around 5½ per cent for much of the past year. Wages growth remains low. This is likely to continue for a while yet, although the stronger economy should see some lift in wages growth over time. Consistent with this, the rate of wages growth appears to have troughed and there are increasing reports of skills shortages in some areas.

 

Inflation is low and is likely to remain so for some time, reflecting low growth in labour costs and strong competition in retailing. A gradual pick-up in inflation is, however, expected as the economy strengthens. The central forecast is for CPI inflation to be a bit above 2 per cent in 2018.

Nationwide measures of housing prices are little changed over the past six months. Conditions in the Sydney and Melbourne housing markets have eased, with prices declining in both markets. Housing credit growth has declined, with investor demand having slowed noticeably. Lending standards are tighter than they were a few years ago, with APRA's supervisory measures helping to contain the build-up of risk in household balance sheets. Some further tightening of lending standards by banks is possible, although the average mortgage interest rate on outstanding loans has been declining for some time.

 

The low level of interest rates is continuing to support the Australian economy. Further progress in reducing unemployment and having inflation return to target is expected, although this progress is likely to be gradual. Taking account of the available information, the Board judged that holding the stance of monetary policy unchanged at this meeting would be consistent with sustainable growth in the economy and achieving the inflation target over time.

 

[번역기번역문]

 

오늘 회의에서 이사회는 현금 비율을 1.50 %로 변경하지 않기로 결정했습니다.

 

세계 경제의 확장이 계속되고 있습니다. 많은 선진국 경제가 위의 추세에서 성장하고 있으며 실업률은 낮습니다. 중국 경제는 당국이 금융 부문의 리스크와 성장의 지속 가능성에 대한 관심을 증대함에 따라 견실하게 성장하고 있습니다. 전 세계적으로 인플레이션은 여전히 ​​낮지 만 일부 국가에서는 증가했지만 타이트한 노동 시장을 감안할 때 추가 상승이 예상됩니다. 글로벌 전망에 관한 하나의 불확실성은 미국의 국제 무역 정책의 방향에 기인한다. 또한 몇몇 신흥 시장 경제에서는 국가 별 이유로 긴장감이있었습니다.

 

일부 국가에서는 재정 상태가 점차적으로 줄어들지 만 금융 조건은 계속 확장되고 있습니다. 미국 달러에 대한 광범위한 인식이있었습니다. 호주에서는 단기 금리가 최근 몇 개월 동안 증가했습니다. 이것은 부분적으로 미국의 발전으로 인한 것이지만 다른 요인들도 작용하고 있습니다. 이러한 요인들이 지속되는 정도는 여전히 분명합니다.

 

호주 경제에 대한 최근의 데이터는 2018 년과 2019 년에 GDP 성장률이 3 %를 약간 상회하는 중앙 은행의 전망과 일치합니다. GDP는 3 월 분기에 강세를 보였습니다. 년. 사업 환경은 긍정적이며 비 광산 사업 투자는 계속 증가하고 있습니다. 공공 인프라 투자 수준이 높을수록 또한 경제를 지원합니다. 불확실성의 계속되는 원인 중 하나는 가계 소비에 대한 전망이다. 가계 소득은 천천히 증가하고 있으며 부채 수준도 높습니다.

 

최근 원자재 가격 상승으로 국민 소득이 상승했다. 그러나 호주의 교역 조건은 향후 몇 년 동안 감소 할 것으로 예상되지만 상대적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 호주 달러는 소폭 하락했지만 지난 2 년 동안 지속 된 범위에 머물러 있습니다.

 

노동 시장에 대한 전망은 여전히 ​​긍정적이다. 고용의 강력한 성장은 노동력 참여의 상당한 증가를 동반했다. 공실률이 높고 기타 미래 지향적 지표는 고용의 견실 한 성장을 계속 가리 킵니다. 지난 해 대부분의 기간 동안 안정된 5½ 퍼센트를 기록한 이후 실업률이 점차 감소 할 것으로 예상된다. 임금 상승률은 여전히 ​​낮습니다. 더 강한 경제가 시간이 지남에 따라 임금 성장에 약간의 상승을보아야하지만, 이것은 잠시 동안 계속 될 것 같습니다. 이와 일치하여 임금 인상률은 어려워졌으며 일부 지역에서는 기술 부족에 대한 보고서가 증가하고 있습니다.

 

인플레이션은 낮고 인건비의 낮은 성장과 소매업의 강력한 경쟁을 반영하여 얼마 동안 유지 될 것입니다. 그러나 경제가 견고 해짐에 따라 점진적인 물가 상승이 예상된다. CPI 인플레이션이 2018 년에는 2 %를 약간 상회 할 것으로 전망된다.

 

지난 6 개월 동안 전국 주택 가격은 거의 변화하지 않았습니다. 시드니와 멜버른 주택 시장은 두 시장 모두 가격이 하락하면서 완화되었습니다. 주택 신용 증가는 투자자 수요가 눈에 띄게 둔화됨에 따라 감소했다. APRA의 감독 조치가 가계 대차 대조표에 리스크 상승을 억제하는 데 도움을줌으로써 대출 표준은 몇 년 전보다 훨씬 엄격 해졌습니다. 대출금에 대한 평균 모기지 이자율은 얼마 동안 하락했지만 은행에 의한 대출 기준 강화는 가능합니다.

 

낮은 수준의 이자율은 호주 경제를 계속 지원합니다. 이러한 진전이 점진적으로 이루어질지라도 실업 감소 및 인플레이션 목표 달성에 대한 추가 진전이 예상됩니다. 가능한 정보를 고려할 때, 이사회는이 회의에서 통화 정책의 입장을 변경하지 않으면 경제의 지속 가능한 성장과 시간이 지남에 따라 인플레이션 목표를 달성하는 것과 일치 할 것이라고 판단했다.