Statement by Philip Lowe, Governor:
Monetary Policy Decision

 

At its meeting today, the Board decided to leave the cash rate unchanged at 1.50 per cent.

 

The global economy has strengthened over the past year. A number of advanced economies are growing at an above-trend rate and unemployment rates are low. The Chinese economy continues to grow solidly, with the authorities paying increased attention to the risks in the financial sector and the sustainability of growth. Globally, inflation remains low, although it has increased in some economies and further increases are expected given the tight labour markets. As conditions have improved in the global economy, a number of central banks have withdrawn some monetary stimulus and further steps in this direction are expected.

 

Financial markets have been affected by political developments in the eurozone, particularly in Italy. There are also concerns about the direction of international trade policy in the United States and economic developments in a few emerging market economies. Long-term bond yields in most major economies have declined recently and there has been some widening of corporate credit spreads. Overall, though, financial conditions remain expansionary. Conditions in US dollar short-term money markets have eased recently, although they are tighter than earlier in the year, with US dollar short-term interest rates having increased for reasons other than the increase in the federal funds rate. The higher rates in the United States have flowed through to higher short-term interest rates in a few other countries, including Australia.

 

The price of oil has increased over recent months, as have the prices of some base metals. Australia's terms of trade are expected to decline over the next few years, but remain at a relatively high level.

 

The recent data on the Australian economy have been consistent with the Bank's central forecast for GDP growth to pick up, to average a bit above 3 per cent in 2018 and 2019. Business conditions are positive and non-mining business investment is increasing. Higher levels of public infrastructure investment are also supporting the economy. Stronger growth in exports is expected. One continuing source of uncertainty is the outlook for household consumption. Household income has been growing slowly and debt levels are high.

 

Employment has grown strongly over the past year, although growth has slowed over recent months. The strong growth in employment has been accompanied by a significant rise in labour force participation, particularly by women and older Australians. The unemployment rate has been little changed at around 5½ per cent for much of the past year. The various forward-looking indicators continue to point to solid growth in employment in the period ahead, with a gradual reduction in the unemployment rate expected. Wages growth remains low. This is likely to continue for a while yet, although the stronger economy should see some lift in wages growth over time. Consistent with this, the rate of wages growth appears to have troughed and there are reports that some employers are finding it more difficult to hire workers with the necessary skills.

 

Inflation is low and is likely to remain so for some time, reflecting low growth in labour costs and strong competition in retailing. A gradual pick-up in inflation is, however, expected as the economy strengthens. The central forecast is for CPI inflation to be a bit above 2 per cent in 2018.

The Australian dollar remains within the range that it has been in over the past two years. An appreciating exchange rate would be expected to result in a slower pick-up in economic activity and inflation than currently forecast.

 

The housing markets in Sydney and Melbourne have slowed. Nationwide measures of housing prices are little changed over the past six months, with prices having recorded falls in some areas. Housing credit growth has slowed over the past year, especially to investors. APRA's supervisory measures and tighter credit standards have been helpful in containing the build-up of risk in household balance sheets, although the level of household debt remains high. While there may be some further tightening of lending standards, the average mortgage interest rate on outstanding loans is continuing to decline.

 

The low level of interest rates is continuing to support the Australian economy. Further progress in reducing unemployment and having inflation return to target is expected, although this progress is likely to be gradual. Taking account of the available information, the Board judged that holding the stance of monetary policy unchanged at this meeting would be consistent with sustainable growth in the economy and achieving the inflation target over time.

 

[번역기번역문]

 

오늘 회의에서 이사회는 현금 비율을 1.50 %로 변경하지 않기로 결정했습니다.

 

지난 해 세계 경제는 강세를 보였습니다. 많은 선진국 경제가 위의 추세에서 성장하고 있으며 실업률은 낮습니다. 중국 경제는 당국이 금융 부문의 리스크와 성장의 지속 가능성에 대한 관심을 증대함에 따라 견실하게 성장하고 있습니다. 전 세계적으로 인플레이션은 여전히 ​​낮지 만 일부 국가에서는 증가했지만 타이트한 노동 시장을 감안할 때 추가 상승이 예상됩니다. 세계 경제의 여건이 개선됨에 따라 많은 중앙 은행들이 통화 자극을 철회했으며 이러한 방향으로 나아갈 단계가 더 기대됩니다.

 

금융 시장은 특히 이탈리아에서 유로존의 정치적 발전에 영향을 받았다. 또한 미국의 국제 무역 정책의 방향과 몇몇 신흥 시장 경제의 경제 발전에 대한 우려가있다. 대부분의 주요국의 장기 채권 수익률은 최근 하락세를 보이고 있으며 기업 신용 스프레드가 확대되고있다. 전반적으로 재정 상태는 여전히 팽창 적입니다. 미국 달러 단기 금리가 연방 기금 금리 인상 이외의 이유로 상승한 가운데, 단기 금리는 최근보다 완화되었다.

 

최근 몇 개월 동안 석유 가격이 상승했으며 일부 기본 금속 가격도 상승했습니다. 호주의 교역 조건은 향후 몇 년 동안 하락할 것으로 예상되지만 비교적 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

 

호주 경제에 관한 최근의 자료는 GDP 성장률이 2018 년과 2019 년에 3 %를 약간 상회하는 은행의 중앙 예상치와 일치했습니다. 비즈니스 조건은 긍정적이며 비 광업 투자가 증가하고 있습니다. 공공 인프라 투자 수준이 높을수록 또한 경제를 지원합니다. 수출의 더 강한 성장이 예상됩니다. 불확실성의 계속되는 원인 중 하나는 가계 소비에 대한 전망이다. 가계 소득은 천천히 증가하고 있으며 부채 수준도 높습니다.

 

최근 몇 개월 동안 성장이 둔화되었지만 고용은 지난 한 해 동안 강하게 성장했습니다. 고용에서의 강한 성장은 특히 여성과 고령의 호주인에 의한 노동력 참여의 상당한 증가를 동반했다. 지난 1 년 동안 실업률은 5½ %로 거의 변화하지 않았다. 다양한 미래 지향적 지표들은 앞으로도 고용의 견조한 성장을 계속 지적하며, 실업률의 점진적인 감소를 예상합니다. 임금 상승률은 여전히 ​​낮습니다. 더 강한 경제가 시간이 지남에 따라 임금 성장에 약간의 상승을보아야하지만, 이것은 잠시 동안 계속 될 것 같습니다. 이것과 일치하여, 인플레이션은 낮고 인건비의 낮은 성장과 소매업의 강력한 경쟁을 반영하여 얼마 동안 유지 될 것입니다. 그러나 경제가 견고 해짐에 따라 점진적인 물가 상승이 예상된다. CPI 인플레이션이 2018 년에는 2 %를 약간 상회 할 것으로 전망된다.

 

호주 달러는 지난 2 년 동안 지속 된 범위 내에 있습니다. 높은 환율은 현재 예상보다 경제 활동 및 물가 상승률이 둔화 될 것으로 예상됩니다.

 

시드니와 멜버른의 주택 시장은 둔화되었다. 지난 6 개월 동안 주택 가격에 대한 전국적인 조치는 거의 변화가 없었으며 일부 지역에서는 가격이 하락했다. 주택 신용 성장은 특히 투자자들에게 지난 해 둔화되었습니다. APRA의 감독 조치와 엄격한 신용 기준은 가계부 채 수준이 여전히 높지만 가계 대차 대조표에 리스크 상승을 억제하는 데 도움이되었습니다. 일부 대출 기준 강화가있을 수 있지만, 대출 잔액에 대한 평균 모기지 금리는 계속해서 하락하고 있습니다.

 

낮은 수준의 이자율은 호주 경제를 계속 지원합니다. 이러한 진전이 점진적으로 이루어질지라도 실업 감소 및 인플레이션 목표 달성에 대한 추가 진전이 예상됩니다. 가능한 정보를 고려할 때, 이사회는이 회의에서 통화 정책의 입장을 변경하지 않으면 경제의 지속 가능한 성장과 시간이 지남에 따라 인플레이션 목표를 달성하는 것과 일치 할 것이라고 판단했다.