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파생기초

ELW는 코스피200 옵션과 유사하지만 LP가 유동성을 공급한다는 차이점이 있습니다. 최초 상장 이후 LP가 물량을 쥐고 있을 때와 LP가 물량을 완전히 다 팔아서 개인들간의 거래만 있을 경우에 따라 내재변동성을 이해하는 부분이 조금 다릅니다.


LP가 물량을 쥐고 호가를 제시하는 경우 내재변동성은 전적으로 LP에게 칼자루가 쥐어져 있다는 점입니다.


내재변동성은 규칙에 의해 정해진 고정된 값이 아니라 LP 각각의 주관적인 견해가 들어가기 때문에 같은 기초자산의 ELW라고 하더라도 내재변동성 차이에 따른 ELW가격의 차이가 발생하는 이유가 여기에 있습니다.


물론 주관적 견해가 다르더라도 LP의 내재변동성에 대한 일관성이 유지된다면 큰 문제가 되지 않겠지만 일부 LP의 경우 상당히 악의적인 내재변동성 적용패턴을 보이는 경우가 있습니다. 이런 LP의 상품은 가급적 거래를 안하는 것이 좋습니다.


또 한가지의 경우 LP가 물량을 개인들에게 다 팔고 개인들간의 거래만 있는 ELW의 경우는 시장 심리에 의해 결정되는 내재변동성 수치를 갖습니다.


즉 기대치가 높아지면 내재변동성 수치가 자율적으로 상승하고, 기대치가 낮아지면 다시 내재변동성 수치가 떨어지는 흐름을 보이는데요. 그럼 항상 LP물량이 0이고 개인들간의 거래만 이루어지는 ELW는 내재변동성에 대한 문제가 없느냐를 생각해 볼 필요가 있는데. 결론부터 말씀드리면 그렇지 않다는 점입니다.


실제 일부 종목의 ELW를 보면 개인세력에 의해 작전식으로 내재변동성의 엄청나게 높아져 있는 ELW종목을 볼수 있습니다. 이런 종목은 정말 위험하기 때문에 매매전에 내재변동성 추이를 살펴보시는 것이 중요합니다. 


내재변동성추이는 ELW민감도 지표보기에서 일별 흐름을 살펴보시면 쉽게 확인하실 수 있습니다.





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